空调销售逆势增长：一次属于腰部厂商的复苏 | {$randkws}热点解读 不管其他玩家再怎么暗流涌动

【家电资讯-家电资讯 - 行业资讯，作者：记者】

　　一直以来，空调行业都被觉得是典型的双寡头行业。格力、美的牢牢把握着60%以上的空调行业，不管其他玩家再怎么暗流涌动，突发娱乐头条精选这两位的寡头地位一直很稳当。也正由于如此，格力、美的也变成很多价值投资者的"心头好"。

　　本年，状况却发生微妙的转变。身为家电行业为啥不多增长的品类，空调的表现可谓亮眼。一季度，空调内销出货量达到2200万台，出货量创Q1历史新高，出货量较上一年同期同比增长17%。

　　但具体到企业，与过去行业双寡头领跑行业各异，在这轮复苏里，二、三线牌子表现要优于美的、格力这样的空调头部牌子。依据中泰证券资料，3月份美的、格力内销同比增长11.54%、15.69%。而奥克斯、TCL、快速今日热搜消息长虹和海信内销分别为增长46.55%、40.0%、100.0%和30.95%，远远领先美的、格力。

　　换句话说，这轮空调售卖的逆势增长，更像是一次只归于腰部品牌方的复苏。

　　本文持有以下观点：

　　1、补库周期合作了出货量大增。2022年炎夏，空调零售超预期增长，使空调行业历程了去库存阶段，2022年末较2022年中，空调库存缩减1000万。本年以来，行业进入补库存周期。

　　2、腰部牌子是这轮行业增长的最大受益者。3月份美的、格力内销同比增长11.54%、15.69%。而奥克斯、TCL、长虹和海信内销同比增长46.55%、40.0%、100.0%和30.95%。龙头让出低端行业与腰部牌子大胆扩产是腰部牌子出货量远超行业的核心缘由。

　　3、生日祝福：建议收藏备用龙头管理策略的转变给腰部牌子留下了机遇。美的、格力的目标已然从要行业切换到要利润，近一年以来，双寡头着手了提价，与二、三线牌子的价差被进一步拉大。二、三线牌子在中低端行业也获得了更多的增长机遇。

　　01 空调何以一枝独秀?

　　大众盼望的消费复苏并没有发生在家电领域。全全国用电器工业信息中心资料显示，一季度境内家电行业售卖额累计达1464亿元，较上年同比下滑4.9%。

　　就在家电整体不及预期的状况下，空调售卖却一枝独秀。一季度，空调内销出货量达到2200万台，出货量创Q1历史新高，出货量较上一年同期同比增长17%。四、五月份空调内销依然维持了亮眼表现。其中，4月份内销同比增长29.7%，5月份内销同比增长19.7%。4、5月份内销出货量均创千万台，也创下了历史同期最高出货量。

　　除了售卖端火爆，空调品牌方的最新综艺嘉宾盘点产能也迎来扩充，尤其是二、三线牌子。年初至今，月兔、乐京、飞利浦、中汇达、荣事达等一批中小空调牌子纷纷投产新生产基地，扩建产能。2月份，月兔马鞍山一期投产，产能100万套，整体产能400万套;3月份，TCL武汉制造基地投产，首期年产能600万套;同月，安徽乐京空调基地投产，最大产能300万套。

　　值得一提的是，这是空调二、三线牌子自2019年以来首次开展大规模扩充产能。不管是售卖端的增长，还是空调牌子的主动扩产，都直观说明了一个事实：空调行业正迎来一轮景气周期。

　　或许在很多人看来，空调行业的强势表现得益于地产竣工面积的增长。这个说法有一定的哲理。本年以来，房地产竣工面积已然同比转正，1月份至4月份我国住宅房屋竣工面积同比增长19.2%。加上空调需要入户部署，疫情启动后，相应的部署需求也更轻松释放。

　　但横向对比其它受地产周期作用较大的家电品类，空调零售额同比增速表现远超其他家电。1-4月，空调售卖额线启动下均做到两位数同比增长，油烟机线启动下做到个位数同比增长，而其他品类或在线上或在线下均呈现负增长状况。

　　换言之，空调售卖表现远超行业，并不能简易用地产资料来阐释。那么，究竟空调行业逆势增长的缘由是什么呢?

　　02 一场二、三线牌子发动的逆袭

　　在本次空调售卖热潮中，有一个现象值得注意：与过去双寡头集中度提升的逻辑各异，此次二、三线牌子表现要优于美的、格力这样的空调头部牌子。

　　依据中泰证券资料，3月份美的、格力内销同比增长11.54%、15.69%。而奥克斯、TCL、长虹和海信内销同比增长46.55%、40.0%、100.0%和30.95%。

　　为什么会呈现这种状况?回答这个难题，我们要先回到空调行业本身的库存转变当中。在空调行业，一个完整的库存周期含有四个阶段：主动去库存、被动去库存、主动补库存和被动补库存。

　　上一年夏天，空调行业历程了一轮被动去库存。由于2022年夏季酷热，刺激了空调需求的增多，也拉长了2022年空调旺季的时间长度，导致工厂分企业、代理商、渠道商库存均陷于低水平，2022年年底较2022年年空调库存下降约1000 万台。

　　在那一轮去库存中，二、三线牌子成以便最大的"赢家"。出于保利润的诉求，美的、格力将中低端行业让给了二、三线牌子。2022年7-8月，CR2线上占比下降超4个百分点。

　　历程了一轮被动去库存阶段后，为应对夏季空调出货的爆发，空调渠道着手进入主动补库存阶段，于是就呈现了上半年空调出货量大涨的状况。

　　需要注意的是，尽管补库存逻辑推动了空调出货量大涨，但并不意味着此次出货量的增长完全来自于渠道补库存。

　　实际上，上半年终端零售量依然获得了较好增长。一季度，空调内销出货同比增长17%。另外，终端出货表现也相当强劲，线上监测零售量同比+15%。另据中泰证券资料，3月份空调行业库存同比下降5%。在行业补库周期中，个别月份依然呈现了行业库存下降，说明行业出货量依然有相当于一若干转化以便空调终端出货。

　　在淡季中，空调终端出货依然维持了较好表现，很大程度上得益于，二、三线牌子在开年以来旺盛的进取态势催生了一若干中低端需求的释放。据奥维云网(AVC)下沉资料显示，2023年1-4月空调下沉渠道规模同比增长56.2%。

　　考虑到本年厄尔尼诺现象的到来，多地6月的气温已革新40度。多位气象专家强调，2023年或变成有记录以来的最热一年。这样一来，空调行业有望延续终端出货量的高增长。

　　03 双寡头策略转变下的机遇

　　在本轮行业复苏中，美的、格力表现不及二、三线牌子，核心缘由是要管理策略的转变，龙头企业的目标已然从要行业切换到要利润。

　　过去，空调行业贯穿着龙头企业经由售价战不断提升行业占比的历程。比如，2019年美的发动的售价战中，行业均价一度下探30%，最后格力和美的的双寡头格局再次巩固，第二梯队的生存空间再次萎缩。

　　但如今空调行业CR2市占率已超过60%，头部企业做到了较高的行业集中度。更重大的是，经济转向后，利润变成企业管理者和资本行业最重大的考量。所以，在上一年夏季以及本年上半年，格力、美的并未出如今低端行业与二、三线牌子抢占比的状况。

　　得益于此，龙头企业的利润率持续提升。2022年格力、美的毛利率均同比增长近2个百分点。到本年一季度，美的毛利率再次提升2个百分点，格力则提升3.8个百分点。

　　美的、格力管理策略的转变，也给二、三线牌子进展带来了机遇。双寡头追求利润势必会出如今中低端统治力下滑的状况。2022年，美的曾呈现3个月内两次提价的状况，本年格力中央空调全系商品售价也着手上调，上调幅度为5%-13%不等。双寡头提价后，与二、三线牌子的售价差距着手拉大。二、三线牌子有有望凭借售价长处，在中低端行业延续增长。

　　从其他行业看，当龙头企业着手从要占比到要利润转变后，也会给腰部、尾部牌子留下更多的行业机遇。如小区团购行业，在头部企业着手舍弃补贴抢行业转为精细化管理后，地方性团购企业再次如雨后春笋般呈现。

　　回到空调行业，尽管地产、空调顺周期的到来以及比拼生态的趋缓，为二、三线空调牌子的超预期奠定了基础。但在大生态集体收缩投资的背景下，二、三线空调牌子在逆境之下依然敢于扩产，才使其最后抓住机遇，做到了远超头部的出货量、零售量大增。

　　这也说明面对产业生态的转变，确定企业走向的并不只是管理策略，他们针对前方的预期和信心同样重大。而这也会反过来作用一个经济体的前方。

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